摘要： 由于首发公开上市（ＩＰＯ）减持退出方式极大拥塞，借道“参投公司被上市公司并购”的私募股 权创新退出进入实务。依据我国证券市场制度环境成本、并购价值估计和信号传递效应，研究私募股权 风险概率下无差异博弈均衡价格形成的机理，分析私募股权“选择支持企业ＩＰＯ还是被并购”最优退出 方式的行为选择策略，明确私募股权投资企业的最优ＩＰＯ退出价格和并购退出条件下的收益空间。