摘要： 以沪深两市１９９６—２００６年发行上市的１０６８只Ａ股ＩＰＯ为样本，使用随机前沿方法对ＩＰＯ抑价进行了分解及实证研究。实证结果表明，在中国新股发行市场上并不存在发行人故意降低ＩＰＯ定价的抑价发行现象，ＩＰＯ高抑价完全是由二级市场首日交易价格过高所致。这与国外的同类研究结论存在很大的差异，其原因在于中国新股发行市场上长期存在的ＩＰＯ高抑价导致了投资者对新股的狂热需求，从而使ＩＰＯ发行几乎不存在风险，发行人也就没有折价发行的动机。应该把对中国ＩＰＯ抑价问题研究的视角从一级市场转移到二级市场上。