摘要： 以２００６—２００７年的国有上市企业为样本，以投资机会为研究路径，基于不同的外部治理环境并区分了企业是否拥有政治关系，来探求可持续增长与国企现金分红的关系。实证研究表明：从总体上看，可持续增长与国企现金分红负相关；政治关系的存在对两者之间的敏感性不造成影响；而外部治理环境会影响到两者之间的关系，只有在外部治理环境好的地区，两者之间才负相关。在对分样本回归后可看出，当企业处于外部治理环差的地区且没有政治关系时，可持续增长与国企现金分红不相关，而政治关系与差的外部治理环境之间存在替代效应。